教育巨头纷纷下沉,拟IPO的佳一教育还能上演什么“压轴好戏”?

2021-06-11 09:50:48 1

 

当“焦虑”跨入教育界大门,“拼教育”俨然成了Z世代的潮流。

在此之下,教育行业一片火热,猿辅导、作业帮、掌门教育、火花思维今年纷纷爆出了IPO。

借助东风,主攻中国下沉市场的佳一教育也赴港递交了招股书,拟在港交所主板上市,BNP PARIBAS为其独家保荐人。

其实,作为教育行业下沉市场的头部玩家,佳一教育的上市之路可谓是一波三折,2017年与长江证券签订IPO协议,准备独立上市,而后放弃A股独立上市打算,2020年与绿景控股达成资产重组意向,拟A股曲线上市,但却无疾而终。

那么,佳一教育三冲IPO背后有何逻辑可寻?热闹非凡的市场环境下能不能博得出位?

政策重拳之下,仍有IPO执念

在线教育经过2020年疫情之后,一度成为一二级市场的投资风口,但今年短短三个月的时间,新东方、好未来、跟谁学等行业巨头,股价却出现腰斩。

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雪上加霜的是,行业整顿加剧,政府监管趋严,轮番重拳出击。由于价格违法、虚假宣传,4月,跟谁学、学而思、新东方在线、高思被顶格罚款50万元。5月,作业帮、猿辅导被处以250万元顶格处罚。

在此之下,在线教育如惊弓之鸟,5月24日盘前,消息称北京海淀区教委即将出台“双减”政策,受此影响,跟谁学、好未来、新东方等中概在线教育股开盘即大跌,截至当日收盘,跟谁学下跌12.05%,好未来下跌17.14%,新东方下跌18.29%。

在此背景下,佳一教育选择此时上市并不是一个好时机,但其却在此时递交了招股书,在IPO捕手看来或许有以下几个方面的原因。

一方面,下沉市场的价值正在凸显,且已在多个行业内凸显出来,如短视频界的快手、电商界的拼多多、OTA行业的同程艺龙等等。佳一教育作为主要聚焦于下沉市场的教育品牌,似乎也想抓住下沉市场的发展契机。

而教育下沉市场的用户不断增长,发展趋势向好,也为其发展创造了更多的可能性。

另一方面,疫情的催化,人们对在线教育观念发生转变,再加国家对下沉教育市场政策扶持,行业前景可观。在一众玩家纷纷发起IPO的情况下,对佳一教育来说也形成了一定的外部刺激,此时发起IPO或在情理之中。

从以上维度,短期上受政策重拳影响,教育行业会有些许冷静,但长远来看,市场环境利好,主攻下沉市场的佳一教育,显然想给资本带来一些新故事

OMO模式成行业香饽饽,却难掩盈利衰减现状

创立于2011年的佳一教育,是一家主打OMO模式,即线上线下相融合的课外辅导服务提供商,以期建立良好的学习环境。

而疫情的到来,使得OMO模式成为新宠火爆出圈。无论是教育巨头新东方、好未来,还是其它玩家,朴新教育、学大教育都纷纷布局,利用科技手段实现全场景教学闭环,为孩子提供了高品质、个性化学习体验。

可以获知的是,在未来人工智能、大数据、5G等新型科学技术赋能,政府鼓励之下,OMO模式将成为教育行业的主流趋势,也更贴近教育的本质。

显然,佳一教育依托这样的模式,变成其优势所在,且经十多年打磨,截至去年年末,已在中国15个城市合共营运了73家辅导中心,入读学生总数超过了22.5万名。招股书显示,截至2018年、2019年及2020年12月31日止财政年度,公司营收分别为1.92亿元、3.44亿元及3.53亿元;净利达3130.4万元、4274.2万元及3885.5万元。

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以此来看,通过OMO模式的差异打法,佳一教育的确下沉市场收获了一些成绩。

除此之外,佳一教育投资方亮眼,其第三大股东为平衡创投,而平衡创投最大股东则为淮安市人民政府,这意味着其为当地政府扶持企业。此外,投资者不乏国资背景。

这样看来,搭载最火的教育模式,营收可观,获政府扶持,佳一教育的确有着一定的实力来入局资本,但细究其招股书或暗藏玄机。

根据招股书显示,其收购公司甘如饴教育贡献母公司2018年、2019年净利润达1716万元、3250万元,占归属母公司净利润比重为54.82%、65.6%。若是剔除收购公司带来的收益,佳一教育的业绩将大幅缩水。

而此前与绿景控股合并时,公司曾承诺,其2020年度、2021年度、2022年度归属于母公司所有者净利润分别需不低于4350万元、8650万元、1.13亿元,且三个年度的合计承诺净利润需不低于2.43亿元。

显然,公司在2020年并未实现业绩承诺,在经营方面或存隐忧,使其未按预期的轨道进行。

总的来讲,盈利衰减,但又搭载最前沿的OMO教育模式,佳一教育的技术研发能力能不能跟上后期发展的节奏同样值得思考,而在此时率起冲击IPO不得不让人猜测其背后的真正动机。

超万亿市场规模,“下沉”的佳一教育能激起多大水花?

教育下沉市场资本红利凸显,逐浪而行,各玩家纷纷选择“下沉”。

据艾瑞咨询数据显示,三线及以下城市聚集着1.3亿中小学生群体,对应的K12课外辅导市场规模为80.3%,而二线城市这一数字为13.2%,一线城市仅为6.5%,业内人士分析称,到2025年,下沉市场的教培市场规模将超过万亿元。

超大体量的下沉市场很快也变得一片热闹,好未来、新东方、猿辅导等教育头部玩家开始动作频频,进军下沉市场。好未来旗下品牌“学而思在线”悄然更名为“学而思本地网课”,新东方成立“东方优播”,猿辅导、网易有道、高途在本地化方面小动作不断。

巨头们不仅有充足的资金和人才储备,还拥有一整套完善的教育体系资源,他们的强行进入,对原有机构而言,无疑是一次降维打击。

但从目前巨头们的表现来看,下沉市场或并没那么好攻打。艾瑞咨询数据显示,目前整个K12教育赛道排名前两位的头部企业在下沉市场市场份额不足3%,排名前五位的市场份额总计不超过5%。

以此来看,水土不服,表现不佳,原有的下沉市场头部玩家佳一教育,仍是下沉教育市场的主流,其江湖地位仍未被撼动。

但回归其本身来看,2016年之后再无融资消息传出,且自身盈利情况放缓,或将面临资金紧张的问题,影响后期规模扩张,同时如牛毛的大小教培机构兴起,都将阻碍其前进。

教育行业上市潮之下,默默耕耘下沉市场的佳一教育也有所行动,第三次冲击IPO,拟在港上市,去搅动教育市场这一池春水,但面对如今稍显谨慎的市场,还能激起多大水花仍需时间来验证。

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总的来说,切入下沉市场这一细分赛道,深耕教育十多年,佳一教育积累了一套自己独有的打法,随着OMO模式优势的凸显,也为其赢得了一定的江湖地位,但随着市场红利的到来,竞争日益激烈,大小玩家纷纷“下沉”,在盈利趋缓的情况下,佳一教育的资本之路或显艰辛。

文章来源:IPO捕手,转载请注明出处

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